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当GDP再次需要的时候，加杠杆会再次归来

当GDP再次需要的时候，加杠杆会再次归来2018-07-05 10:08:25 来源：德林社分享到：杠杆的孽缘

文/ 李德林

杠杆独倚栏杆，望着窗外的青青的杨柳，惆怅之情涌上心头，低声吟出这首《闺怨》。想起了自己与老公GDP相识相知相恋的点滴，如今GDP世界第二了，却要抛弃自己，男人有钱就变坏吗？

闺中少妇不知愁，春日凝妆上翠楼。

忽见陌头杨柳色，悔教夫婿觅封侯。

杠杆独倚栏杆，望着窗外的青青的杨柳，惆怅之情涌上心头，低声吟出这首《闺怨》。想起了自己与老公GDP相识相知相恋的点滴，如今GDP世界第二了，却要抛弃自己，男人有钱就变坏吗？

确认过眼神，我遇到对的人

伟大的物理学家阿基米德说过，给我一个杠杆，我能撬动整个地球。我，杠杆，可不仅仅是一个花瓶，而是秀外慧中，巾帼不让须眉。那时GDP还是一个穷书生，1978年，中国GDP总值仅为3679亿元，在全球排名第10。在茫茫人海中，我看到了他，虽然比较寒酸，但是霸气侧漏，可以说是一只潜力股，也可以说是蛰伏的卧龙。他也看到了我，看到我的颜值与内涵，于是一眼万年，开始了缠缠绵绵，轰轰烈烈的爱情故事。

柔情似水，佳期如梦

我的能量超乎你想象，经济中的杠杆主要是通过负债，用较少的本金支配更多的资产，从而谋取更大利润。在我的帮助下，政府以政府信用为担保取得财政资金，居民贷款消费买房，企业负债扩大经营，社会融资总额不断增加。GDP在爱情的力量下也实现了突飞猛进的发展。

2000年，突破10万亿元，超过意大利，全球排名第6；

2005年，超过法国；

2006年，突破20万亿元，超过英国，成为第4；

2007年，超过德国，成为第3；

2008年，突破30万亿元；

2010年，突破40万亿元，超过日本，成为第2；

2012年，突破50万亿元，并且第三产业占比超过第二产业；

2014年，突破60万亿元；

2016年，突破70万亿元；

2017年，突破80万亿元。

过去40年中国GDP增长224倍，占世界经济比重从1.8%提高到15%。可谓是世界经济史上的壮丽一页。

女为悦己者容，随着GDP的不断增长，我也水涨船高。

从宏观视角看，总体杠杆率从2008年以来由148.3%迅速上升至2015年的254.8%。

地方政府债务不断增长。根据2014年地方政府债务审计结果显示，截至2014年12月31日，地方政府性债务余额为24万亿元，其中地方政府负有偿还责任的债务规模为15.4万亿元，地方政府或有债务规模为8.6万亿元。但这些仅是显性债务，据专业人士估计，如果考虑城投债、各种其他隐性负债，以及融资平台以国企身份继续借款举债等问题，政府负债则极有可能超出了60%的政府债务警戒线。尤其是近年来一些地方政府热衷于设立各类专项基金、引导基金、名股实债的PPP，多层嵌套对接银行理财、信托等资金不断加杠杆。

非金融企业部门杠杆率较高。尤其是2008年以来，随着信贷规模的扩张，非金融部门杠杆率出现了较大幅度的提升，由2008年的98.6%迅速上升至2015年的170.8%。非金融企业部门债务率远高于国际水平，2016年底总债务达到111万亿元，相当于GDP的150%，其中银行贷款、企业债、影子银行信贷和外债规模分别为75、17.9、15.2和2.9万亿元，企业部门每年债务利息支出估计超过3.5万亿元，占企业利润比重超过40%。

家庭部门债务率近年来增长迅猛，主要受房地产过热和消费信用放松的影响。2016年底住户贷款余额达到33.3万亿元，其中个人购房贷款、经营性贷款和其他贷款分别为18.8万亿元和7.3万亿元，家庭债务占GDP比重由2008年的18%大幅上升至2016年的45%。

七年之痒梦方醒

婚姻经历了一年新鲜、两年熟悉、三年乏味、四年思考、五年计划、六年蠢蠢欲动终于不可避免的会走到七年之痒，杠杆和GDP也不例外，GDP发展遇阻是产生七年之痒的主要原因。经过几十年的发展，GDP遇到了两个瓶颈——中等收入陷阱和修昔底德陷阱。

中等收入陷阱是指当一个国家的人均收入达到中等水平后，由于不能顺利实现经济发展方式的转变，导致经济增长动力不足，最终出现经济停滞的一种状态。

当传统动能由强变弱时，需要新动能异军突起和传统动能转型。就是在经济发展新常态下从单纯追求速度到更多追求质量的转变。

过去供不应求的市场是拉动经济增长的强大动能，如今，市场需求对供给的要求发生了深刻变化，市场需求的逐步减弱使得经济增速降下来，也要求对经济的拉动从过去强调数量的快速扩张，转为强调质量和品牌信誉提高，从强调“有没有”转为强调“好不好”，从“做得快”变为“做得好”。

新旧动能转换的关键点和难点是经济发展方式根本转变。面对这一变化，既要防止需求持续收缩，更要推进供给侧结构性改革。当前经济发展面临着诸多矛盾和风险，最为突出的是结构性产能过剩比较严重；房地产库存分布与人口城镇化流向不匹配，存量房消化困难很大；企业债务链条长，债务风险较大。而解决这些突出矛盾，就必须去杠杆，我成了GDP增长的绊脚石。

修昔底德陷阱是指一个新崛起的大国必然要挑战现存大国，而现存大国也必然来回应这种威胁，这样战争变得不可避免。所以现在中美贸易战一波三折，愈演愈烈，其实质就是中国发展的太快对美国产生了威胁。贸易战使出口减少，而出口是GDP增长的三驾马车之一。攘外必先安内，GDP发展外部出现了威胁，后院可不能着火，杠杆的存在放大了经济运行的风险。GDP也只能忍痛割爱。

当GDP发展遇到瓶颈，肩上的担子原来越重，我也是承担着越来越大的责任。家已然是我们消除疲惫的场所，忙忙碌碌的两个人，一旦回到家里，各自带着各自的疲惫，各自带着各自的压力，疲惫的两个人都会希望对方对自己付出，如此一来，谈何理解，没有理解，何来恩爱？

一哭二闹三上吊

当GDP发展遇阻要决定去杠杆时，我的心凉了，这么多年的付出，这么多年的感情，就这么被舍弃了？我不甘心，我要让GDP明白，去掉杠杆，是要付出沉重的代价的。

去杠杆当然会带来金融紧缩，但措施不当，金融过度紧缩，会造成极其严重的经济箫条、企业倒闭、金融坏账、经济崩盘等局面。敢去杠杆，后果自负！

目前的经济数据就给GDP一点颜色看看。

基建增速下行，2018年4月第三产业基建增速12.4%，较去年同期水平下降了10个百分点。

房地产企业资金来源增速放缓，已经降至近年来的低位。

融资困难导致企业再融资压力较大，近期“信用事件频发”，并开始较明显地向上市公司等主体延伸。

降低居民消费能力。银监会召开2018年全国银行业监督管理工作会议上也提出了“要努力抑制居民杠杆率，重点是控制居民杠杆率的过快增长，打击挪用消费贷款、违规透支信用卡等行为，严控个人贷款违规流入股市和房市”。在房地产调控政策与控制居民杠杆率过快上行的影响下，房地产销售数据也持续下滑。

去杠杆对居民消费能力的压制作用也逐步体现。4月社会消费品零售增速也降到了近年低位。

GDP你看到去杠杆的后果了吧，你还敢去杠杆吗？

风流总被雨打风吹去

当我满心期待GDP可以回心转意，他却请来了帮手，来修复去杠杆带来的创伤。

去杠杆带来信用紧缩，央妈帮他放水，国债逆回购、麻辣粉、降准，动作不断，看着央妈不断放水，我在一旁暗暗窃喜，放水，水就会流到实体企业吗？还不是哪能赚钱往哪流，就中国这国情，楼市的暴利瞎子都能看得见，大部分还不得流向楼市，即使是流向企业，也很可能是以贷款的形式，无形中又放大了杠杆，无异于饮鸩止渴。

央妈放水我并不害怕，但是当我看到GDP请来的另一个帮手时，我看到了他去杠杆的决心，也明白我的离开已成定局。

对于个人来说，个人所得税法修正案(草案)29日向全社会公开征求意见。根据草案，修正案自2019年1月1日起施行，而工资、薪金收入5000元“起征点”有望自今年10月1日至12月31日的过渡期内率先开始实施。降低居民税负，增加居民消费潜力。

对于企业来说，国务院召开全国深化“放管服”改革转变政府职能电视电话会议，高层发表重要讲话说，要以更实举措深化“放管服”改革，进一步减税降费。财政部表示2018年对部分行业增值税期末留抵税额予以退还。降税减费可以直接对企业输血，增强企业活力，不需要加杠杆。

虽然去杠杆带来了阵痛，但是面对着货币政策和财政政策的修复能力，我只能说有心无力，该离开的总是要离开。

你若安好便是晴天

当离开已成必然，我还是希望GDP能稳定健康发展，当然，去杠杆也是有好处的。

就资本市场而言，调整同业业务规模，将减少因期限错配和高杠杆造成的流动性风险；加强委外资产(银行理财资金委托外部投资)监管，提高准入与投资门槛，可以有效防范较低信用产品引发的信用风险。从中长期看，规范银行资金流向，将促进公平和有效竞争格局的形成，充分保护投资者和市场参与各方权益，有利于金融体系持续健康发展。

就实体经济而言，金融去杠杆将促进金融机构突出主业、下沉重心，发挥好金融体系的资源配置功能。这一方面可以推动有效处置“僵尸企业”，淘汰落后产能；另一方面可以疏通金融进入实体经济的渠道，降低融资成本，有效缓解中小微企业融资难、融资贵的问题。

长期来看我只是暂时离开，经济发展有周期，当GDP再次需要我的时候，我会不计前嫌再次归来，与GDP再续前缘。待续。。。。。。

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